กำแพงเงินจะดึงดูดตลาดเกิดใหม่ให้ยืนอยู่ได้หรือไม่?

2019-07-29 12:13:04

author:端黄记

(รอยเตอร์) - การเทขายออกของตลาดเกิดใหม่ได้ถึงจุดเปลี่ยน

ผู้ค้ายืนอยู่บนพื้นการซื้อขายที่ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ในเขตการเงิน Lujiazui ในเซี่ยงไฮ้ 18 สิงหาคม 2010 REUTERS / Aly Song

บันทึกการไหลออกของกองทุนพันธบัตรในตลาดเกิดใหม่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเผยว่านักลงทุนใกล้จะยอมจำนนพร้อมที่จะละทิ้งการเติบโตและผลตอบแทนที่เหลืออยู่เพียงไม่กี่แห่งในโลกเพื่อหาที่หลบภัยอย่างปลอดภัย

ป่านนี้มันเป็นระเบียบเรียบร้อย ตลาดหุ้นและสกุลเงินในเอเชียเกิดใหม่ยุโรปและละตินอเมริกาลดลงตั้งแต่เดือนสิงหาคม แต่ส่วนใหญ่เป็นการเก็งกำไรนักลงทุนระยะสั้นที่หนีสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่มากกว่าผู้จัดการกองทุนและนักลงทุนรายย่อย

การขายพันธบัตรขนาดใหญ่ของสัปดาห์ที่แล้วได้รับการย้ำเตือนว่าตลาดกำลังทยอยปรับตัวระหว่างความรอบคอบและความตื่นตระหนกและเงินสดจำนวนมากได้เข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ตั้งแต่ Lehman Brothers ยุบในปี 2551

ชัดเจนเช่นกันว่านักลงทุนเงินจริงที่คาดการณ์สถานการณ์ในปี 2551 ของตลาดที่มีการตีกลับอย่างรวดเร็วในขณะนี้สามารถตอบสนองต่อปฏิกิริยาลูกโซ่ของการไถ่ถอนการหยุดการขาดทุนและความสิ้นหวังในวงกว้างเกี่ยวกับสภาวะเศรษฐกิจโลก

“ มีความเสี่ยงเมื่อเทียบกับปี 2551 ซึ่งได้แรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่แน่นอนที่ลดลงและความเป็นเจ้าของต่างประเทศที่สูงขึ้นในหนี้สกุลเงินท้องถิ่น” Neeraj Seth หัวหน้าฝ่ายสินเชื่อของเอเชียที่แบล็คร็อคกล่าว “ ดังนั้นฉันจะระมัดระวังในระยะสั้น แต่จะยังคงสร้างสรรค์ในระยะกลางถึงระยะยาว”

แบล็คร็อคบริหารสินทรัพย์ตราสารหนี้ทั่วโลก $ 1.2 ล้านล้านเหรียญ Seth กล่าวว่านักลงทุนจะไม่สูญเสียความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ตลาดเกิดใหม่แม้จะมีความผันผวนและการขายนี้จะไม่เปิดอีกครั้งในปี 2551

Joep Huntjens หัวหน้าฝ่ายการลงทุนสินเชื่อในเอเชียที่ ING Investment Management ในสิงคโปร์ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน เขากล่าวว่าลูกค้าสถาบันยังคงสะสมตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่แม้ว่าการไหลออกและความผันผวนยังคงมีอยู่ระยะหนึ่ง

แม้ว่าจะมีความกังวลเล็กน้อย แต่ก็ยังไม่มีสัญญาณกระตุ้นให้เกิดความวิตกกังวลในตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดหุ้นเอเชียอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน แต่ก็ร่วงลงมาตั้งแต่เดือนพฤษภาคม

แต่มันก็เป็นความจริงที่ว่าความหวังใด ๆ ของยุโรปจะแก้ไขวิกฤติหนี้ยกระดับธนาคารและป้องกันไม่ให้กรีซผิดนัดชำระหนี้อย่างไม่เป็นธรรมโดยเร็ว

นอกจากนี้ความเสี่ยงของวิกฤตความเชื่อมั่นทั่วโลกก็เพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจสหรัฐจะชะลอตัวในบางช่วงเวลาและไม่ต้องพูดถึงความกังวลที่ว่าฟองสบู่ของจีนอาจระเบิด

EPFR Global ซึ่งเป็น บริษัท เอกชนที่ให้บริการการจัดสรรสินทรัพย์และข้อมูลการไหลของกองทุนประมาณการกองทุนตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่มีเงินไหลออกสุทธิ 3.2 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนกันยายนซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์

นั่นเป็นเพียงหนึ่งในสิบของการไหลเข้าของกองทุนตลาดเกิดใหม่ที่ได้รับตั้งแต่ต้นปี 2552 UBS กล่าว และเงินจำนวนมากจะเข้าสู่กองทุนที่เน้นสภาพคล่องและลึกมากขึ้น

ประมาณการ EPFR แสดงกองทุนหุ้นตลาดเกิดใหม่ได้เห็นการขายเก้าสัปดาห์เพื่อทำให้ไตรมาสที่สามเลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เลห์แมนเข้าร่วม

มันจะแย่แค่ไหนกันนะ?

จนกระทั่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วนักลงทุนทั้งสถาบันและค้าปลีกดูเหมือนจะเตรียมพร้อมที่จะรอ

ผู้จัดการกองทุนที่เน้นเรื่องเอเชียสารภาพว่าพวกเขาลดความเสี่ยงให้กับ บริษัท ที่มีความต้องการรีไฟแนนซ์จำนวนมากหรือส่งออกไปยังโลกที่พัฒนาแล้ว แต่เงินยังคงอยู่ในโลกเกิดใหม่จำนวนมากคาดว่าจะเกิดขึ้นหลังเกิดวิกฤติ ในปี 2009

“ ผู้คนถูกไฟไหม้ในช่วงซับไพรม์ไม่ได้ลดลง แต่กำลังเพิ่มขึ้น” มาร์ค Mobius ประธานกรรมการบริหารของกลุ่มตลาดเกิดใหม่เทมเปิลตันกล่าวซึ่งดูแลกองทุน 5 แสนล้านดอลลาร์ในตลาดเกิดใหม่ “ ครั้งนี้พวกเขามีความระมัดระวังมากขึ้นในการออกเร็วเกินไป”

จริงตลาดหุ้นร่วงลงในเดือนสิงหาคมและกันยายนและสกุลเงินลดลงในละตินอเมริกาเอเชียและในส่วนของยุโรปเกิดใหม่ใกล้กับศูนย์กลางของวิกฤต ธนาคารกลางได้ก้าวเข้าสู่ตลาดซื้อสกุลเงินและพันธบัตรของพวกเขา ในช่วงเดือนกันยายนสกุลเงินที่แท้จริงของบราซิลลดลงร้อยละ 13 เมื่อเทียบกับดอลลาร์เกาหลีใต้ได้รับรางวัลลดลงร้อยละ 10 หรือโปแลนด์ซูลู 14%

ในขณะเดียวกันค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินและความเสี่ยงด้านเครดิตได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งพิสูจน์ได้ว่านักลงทุนไม่ได้นิ่งเฉยเพราะรอดูว่าการเริ่มต้นของกรีซจะเจ็บปวดแค่ไหน

หากต้องการย่อรูเปียห์อินโดนีเซียเทียบกับดอลลาร์ผ่านทางต่างประเทศล่วงหน้าหนึ่งเดือนข้างหน้าจะมีราคาสูงถึง 72 เปอร์เซ็นต์ การผิดนัดชำระเครดิตของตราสารหนี้อินโดนีเซียในระยะเวลา 5 ปีส่งผลให้คะแนนเต็มในเดือนที่แล้วอยู่ที่ระดับ 280 จุดซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบ 27 เดือน แต่ยังต่ำกว่าระดับสูงสุดของปี 2551 ที่ 1,200 จุด

ดัชนีหุ้น MSCI Asia อดีตญี่ปุ่นลดลง 62% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2550 มาถึงจุดต่ำสุดในเดือนธันวาคม 2552 มันลดลง 24 เปอร์เซ็นต์ในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมา

Shankar Narayanaswamy นักวิเคราะห์สินเชื่อที่ Standard Chartered Bank คาดการณ์ว่านักลงทุนได้ย้ายจากขั้นตอนแรกที่พวกเขาเปลี่ยนการป้องกันและสนับสนุนเงินสดไปที่สองเมื่อไถ่ถอนกองทุนขนาดใหญ่ทำให้เกิดการลดลงของตลาดในวงกว้าง

“ ในกรณีที่ไม่มีกลไกการแก้ปัญหาที่มีความหมายสำหรับอธิปไตยของเขตยูโรเราอาจจะอยู่ในช่วงที่ 3 ซึ่งวิกฤตความเชื่อมั่นที่รุนแรงพัฒนาและสภาพคล่องหายไปจากระบบ” เขาเขียน

อย่างไรก็ตามปัญหาใหญ่ก็คือไม่มีใครมั่นใจได้ว่าจะลงทุนเงินในบราซิลอินโดนีเซียและตลาดเกิดใหม่พันธบัตรและหุ้นอื่น ๆ ข้อมูลของ EPFR ไม่ครอบคลุมจักรวาลของกองทุนรวมกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนประกันภัยรวมถึงนักลงทุนรายใหญ่ที่มีมูลค่าสูงอื่น ๆ

การถือครองพันธบัตรต่างชาติของเม็กซิโกอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ณ วันที่ 13 กันยายนผู้ที่ไม่ใช่ชาวเม็กซิกันถือเงินเปโซ 926 ล้านเปโซ (66.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ) ซึ่งเป็นหนี้ในประเทศเกือบสามเท่าของการถือครองสูงสุดในปี 2551 บราซิลได้เห็นกระแสเงินทุนไหลเข้าจำนวนมหาศาลเช่นกัน

'การวางตำแหน่ง' เป็นจุดอ่อนของโลกที่กำลังเกิดขึ้น Bhanu Baweja นักยุทธศาสตร์ UBS กล่าวเหตุผลที่เงินทุนไหลเข้าที่ไม่ใช่การลงทุนโดยตรงนั้นอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปีและตลาดไม่พร้อมสำหรับการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในสกุลเงินดอลลาร์

การพุ่งขึ้นของค่าเงินดอลลาร์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้ขจัดสิ่งที่เกิดขึ้นทั้งหมดในปีนี้จากหนี้ในตลาดเกิดใหม่

แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นยังไม่ขยับมากนักแม้โดยปกติตลาดอินโดนีเซียที่มีความผันผวนจะเห็นว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปียังคงอยู่ในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมาราว 7% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา

ตามการประมาณการของยูบีเอสเงินทุนไหลเข้าสะสมในตลาดเกิดใหม่ตลาดตราสารหนี้สกุลเงินท้องถิ่นตั้งแต่ต้นปี 2552 มีมูลค่าถึง 33 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเปรียบเทียบกับ $ 30 พันล้านที่เข้ามาในตลาดเกิดใหม่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องและสินทรัพย์ที่ใหญ่กว่าหนี้สินระหว่างปี 2549 ถึงเดือนกันยายน 2551

เมื่อเปรียบเทียบกับที่กล่าวมานั้นมีมูลค่าถึง 20,000 ล้านเหรียญสหรัฐที่เหลืออยู่ในเอเชียในปี 2008

นอกจากนี้ยังหมายความว่าเวลานี้โลกเกิดใหม่มีกำแพงเงินมหาศาลที่อาจรีบร้อน

ข้อมูล EPFR ยืนยันว่า ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2554 กองทุนตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ดึงดูดเงินทุนประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์ พวกเขาดึงดูด 41.7 พันล้านเหรียญสหรัฐในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2010

รายงานเพิ่มเติมโดย Luciana Lopez ใน Sao Paolo, Michael O'Boyce ในเม็กซิโก, Kevin Plumberg และ Saeed Azhar ในสิงคโปร์และ Shihar Aneez ใน Colombo; เรียบเรียงโดย Neil Fullick และ Richard Borsuk

มาตรฐานของเรา:

ยอดเยี่ยมคำแนะนำ:บาคาร่าเอ็นเตอร์เทนเม้นท์